观铜板制造商经历了毛利受损，转嫁成本的涨价，从而获利，由于铜板制造商通常与唐山电缆回收，制造商签订有条件涨价合同，在上游原材料涨幅超过约定条件后，商定实行新价格。所以复铜板制造商对上游原材料涨价的反应很激烈，比较观铜板厂家的成本涨幅和PCB厂家的采购涨幅，以及观铜板厂家毛利率的波动情况。

可以发现PCB厂家的采购价格的波动，唐山电缆回收幅度一般高于观铜板厂家的成本增长幅度，由于铜板制造商议价能力强，在短期业绩压迫后，本压力可以转移到PCB制造商身上。唐山电缆回收最终得益于涨价毛利率上升，滔滔层压板涨价，毛利率和股价上涨，滔滔层压板在复铜板行业市场占有率最高，铜箔等原材料价格上涨的时期。

通常是建滔率先上涨价格，随后联茂、南亚、台光等厂家跟随，中小复铜板唐山电缆回收厂家也相应上涨了复铜板的价格，观铜板顶建滔滔层压板2016、17年多次涨价。2017H1毛利率高达26.44%，股价也从2016/1/4的1.855上涨至2017/9/18的9.191，区间涨幅395.47%。

制造商对涨价的反应比铜板制造商，唐山电缆回收晚了约一个季度，由于PCB制造商的库存通常维持销售收入的10-20%，所以PCB制造商对涨价的财务，反应通常比铜板制造商的涨价晚2-3个月。成本转移需要1-2个季度，毛利率受损定制属性很明显，订单、模板、量产通常需要1-2个季度，所以PCB厂家对铜板厂家的加价通常需要1-2个季度才能转为新订单。

另外PCB制造商集中度低，唐山电缆回收议价能力弱，所以成本压力通常不能完全转移，2016-17观察涨价周期，展望后市的PCB修复弹性，上次铜板涨价出现在2016-17年。主要原因如下供需平衡，对比2017年铜板和PCB产量，中国PCB产量2017年增长5.23%，全球PCB产量增长8.55%，较2016年有所上升。

观铜板产量2017年仅增长5.16%，唐山电缆回收不到2016年的7.25%，生产扩大力度小于整体需求，观铜板制造商库存也出现下跌，原材料价格上涨2016年以来，锂电池对上游材料铜箔的需求迅速增长。唐山电缆回收同时由于锂铜箔的利润高于电子铜箔，挤压了观铜板对铜箔的供应，铜箔的生产周期长，短期内供不应求，铜箔的加工费上升。

同时，各铜矿大厂罢工事件导致2017年全球铜矿供应减少，唐山电缆回收铜价上涨铜板成本上升，预计PCB制造商成本压力最大的时刻已经过去，业绩将逐渐得到修复。2021年铜板价格上涨的主要原因是上游原材料铜箔、玻璃布、树脂的价格大幅上涨。同时，疫情过后经济回暖，唐山电缆回收需求顺周期回升，新能源车旺盛的需求比预期更支持了铜板的涨价。

目前，铜板各原材料价格已达到历史高水平，唐山电缆回收随着新产能项目投产，原材料供需紧张格局有望逐渐缓解，持续上涨的空间有限，并且2021年上半年将成本压力基本转移至PCB制造商，唐山电缆回收预期涨价动力将继续放缓。随着PCB制造商通过新订单的涨价，方式转移部分成本压力，调整产品结构，向高利润产品方向发展，PCB制造商的成本压力已经过了最大的时间点，预计将在2021Q3开始缓解，提高利润修复业绩。